宏观调控具有较大操作空间

2019-12-03 10:56:50

宏观调控具有较大操作空间

今年以来,世界经济增长缓慢,主要国家需求疲软,国际环境不确定性明显增加。国内经济总体保持稳定,稳步发展。内需基本稳定。金融业的基本面是稳定的。宏观调控仍有很大的操作空间,有能力应对各种内外挑战。然而,我们也应该注意到,国内经济面临的下行压力正在增加。我们应该全面客观地分析形势,制定有效的对策。

稳定内需至关重要。

今年上半年,中国国内生产总值同比增长6.3%。从“三驾马车”来看,投资对国内生产总值增长的拉动从2018年的2.2%降至1.2%。消费从5%下降到3.8%。由于出口表现好于进口,净出口将国内生产总值增长率从-0.6%提高到1.3%。然而,在当前形势下,外部需求的不确定性很大,拉动内需对经济稳定增长至关重要。

外部需求波动。自今年年初以来,全球经济持续下滑,主要国家的经济增长放缓。第二季度,美国国内生产总值环比年率为2%,分别比第一季度和去年同期下降1.1%和1.5%。作为欧元区经济增长的“引擎”,德国第二季度的国内生产总值六年来首次同比零增长。新兴市场经济体也经历了缓慢的增长。印度第二季度国内生产总值同比增长5%,去年连续下降3.2个百分点。受需求疲软影响,全球贸易量下降。第一季度,全球出口额为4.6万亿美元,同比下降2.7%。全球进口贸易额为4.7万亿美元,同比下降3.1%。预计全球需求将继续放缓,净出口对中国经济的拉动作用尚不确定。

投资加速是有空间的。前八个月,固定资产投资同比增长5.5%,增幅0.2个百分点。制造业投资增长2.6%,主要是由于外部需求疲软等因素。基础设施投资增长率与预期之间存在一定差距。然而,最近与特别债券相关的政策的密集发行将有助于加快特别债券的发行,并促进基础设施投资。

消费者需求有所改善。今年以来,除去节假日和其他因素的影响,社会消费品零售总额的增长率与去年同期相比有所下降,主要是由于汽车、房地产和石油产业链的消费下降。具体来说,6月份,排放标准发生了变化,促销活动推动了汽车消费。房地产受到严格监管,家用电器、建筑材料和其他相关产业链的消费已经下降。国际油价下跌导致石油和产品消费下降。与此同时,我们也应该看到消费有所改善:不包括汽车零售,8月份社会消费品零售总额同比增长9%,比上个月快0.5个百分点。服装、鞋、针、纺织品、家用电器、音像设备、建筑和装饰材料的消费都比7月份暖和。然而,8月份汽车制造业增加值和产出增速明显回升,表明汽车消费将逐步稳定。此外,国家最近颁布的一系列消费政策也有利于提高消费能力和意愿。

从供给方面看,中国经济结构不断升级,高质量发展的特点逐渐显现。高技术产业在工业增加值方面表现较好。前8个月,高新技术产业增加值同比增长8.4%,比规模以上产业增长2.8个百分点。5g等行业预计将成为新的增长点。今后,还需要进一步推进供给方面的结构改革,加快新旧动能的转化,尽快培育更多的经济增长点。

政策法规的有效实施

目前,中国的宏观调控难度更大,但仍有更大的操作空间。

在货币政策方面,上半年社会金融增长率为10.9%,m2为8.5%,名义国内生产总值为8.1%,基本实现了社会金融和m2与名义国内生产总值相匹配的目标。结构也趋于合理,表外融资持续下降,新增人民币贷款合理增长。在下一阶段,货币政策仍有很大空间。一方面,实施降低标准(一般和有针对性)的政策有利于保持合理和充足的市场流动性。增加对私营企业和制造业的信贷支持将有助于形成良好的市场预期,并帮助企业恢复信心。另一方面,降息仍然是必要的,而且还有空间。在外部,主要外国经济体的央行已经恢复宽松的货币政策,为中国央行降息创造了空间。从内部来看,当前中国经济下行压力越来越大,降低实体经济融资成本有利于实现稳定增长的目标。同时,中国总体通胀水平得到控制,人民币汇率保持双向合理波动,暂时不构成降息的制约。

在财政政策方面,仍然需要做出更多努力来提高效率。原因是中国的宏观杠杆率仍然相对较高,达到249.5%。其中,企业部门的杠杆率为155.7%,通过广义货币增加杠杆率的空间有限。住宅部门的杠杆率为55.3%,虽然不高,但没有太大的进一步杠杆化空间。政府部门杠杆率为38.5%,明显低于美国和日本,以净资产为代表的我国政府偿付能力明显优于美国和日本。因此,这仍然是增加杠杆的主要领域。

综合分析经济金融形势,预计在有效实施政策调控的情况下,第三季度经济将保持6%-6.3%的增长速度,全年实现6%-6.5%的经济增长目标问题不大。

增加政策支持

当然,经济发展中仍然存在不稳定和不确定的因素。笔者建议从以下几个方面给予政策支持和保障。

首先,我们应该改变外部需求,加强对进出口企业的支持。完善金融政策,鼓励金融机构支持进出口企业发展和转型。完善金融产品和服务体系,帮助进出口企业管理金融风险和汇率风险。推进“一带一路”沿线金融布局,完善金融基础设施建设,加快机构审批,支持更多企业向“一带一路”迈进。

二是促进内需,完善刺激内需的配套政策。开放社保、公积金、税务、司法等部门数据,构建全国统一、开放、共享的数据平台,营造良好的信用环境,便利金融机构评级授信。要充分发挥基础设施支持作用,认真落实近期对专项债券额度、发行时间表、使用范围等方面的政策要求。,充分调动各种资源,全面利用专项债券、ppp、银行贷款等手段融资和保障基础设施资金来源。加快建立和完善消费金融相关法律体系和业务规范。消费金融将被视为普惠金融的重要组成部分,并将在税收激励、流动性、定向降级和不良贷款容忍度方面得到支持。支持促进消费的政策。加快汽车金融发展,完善平台建设,促进二手车流通;加强“夜间经济”和假日消费,促进旅游业发展,加强商业界银商合作,大力发展信用卡、代码扫描支付等便捷支付方式,通过消费折扣等形式引导消费。

三是采取更多措施加强对民营企业的支持。完善多层次资本市场建设,充分发挥主板和科技创新板的作用,尽快形成分工合作的金融格局。本行将从“数量”和“价格”两个方面进一步加大对民营企业的信贷支持。通过健全的信息和信用体系,银行将敢于放贷、愿意放贷、有能力放贷,不会盲目取款、施压或切断贷款。监管当局颁布了不同的监管政策,通过有针对性的降息、降息、优惠评估、减税、成本补贴等措施,对金融机构实施不同的激励和约束。进一步疏通减税和减费的政策传导,让基层企业感受到更多的政策效应。

四是改善金融生态,保障经济发展。继续推进银行资本补充,拓宽渠道,提高审批效率。疏通货币政策传导渠道,加强新贷款报价政策实施的宣传和监督。加强系统性风险控制,进一步监控和应对中小银行信贷风险,提高金融体系稳定性。维护汇率市场秩序,保持汇率双向波动,基本稳定,降低汇率波动带来的金融风险。监管部门、地方政府和司法部门进一步加强合作。债务风险发生前,应严格规范企业管理,并及时监控。债务风险发生后,应最大限度地妥善处理和保障债权人的合法权益,以增强银行贷款的信心。

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