招商证券:未来几个季度将迎来温和上行周期

2019-10-25 14:59:08

招商证券:未来几个季度将迎来温和上行周期

招商证券指出,回顾我们今年以来对内资股债务的判断,判断失误主要来自特朗普的两次冲击(5月初和8月初)。然而,特朗普在8月底的第三次冲击影响甚微,所有逻辑都已开始回归正常的分析框架。从影响资产价格的三个因素来看:第二次特朗普冲击对利润的影响只持续到8月初,利润(相应的商品价格)自8月中旬以来略有改善;风险偏好得到了极大的修复。就政策而言,尽管市场对政策放松抱有很高的期望,但迄今为止没有证据表明政策已经放松。从一些指标来看,该政策在整个第三季度保持了边际趋同。以上三个因素都指向熊市,收益率将继续上升。对于股票市场来说,利润的提高和风险偏好的上升都是积极的,但政策放松没有达到预期所导致的流动性冲击是消极的。看着合并,我们仍然对股票市场持乐观态度。中国的经济和利润已经非常接近(甚至达到)本轮的底部。接下来的几个季度将出现温和的上行周期。在政策不确定性变得紧张之前,流动性冲击带来的股市调整将成为增加头寸的机会。

资料来源:Times.com证券公司。

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